特斯拉發(fā)行汽車租賃債券的決定是在債券市場劇烈波動(dòng)之際做出的，目前正值年底期間，許多投資者對購買新證券失去了興趣。

　　但投資者表示，對這家電動(dòng)汽車制造商來說，形勢相對不錯(cuò)。盡管該公司首席執(zhí)行官埃隆·馬斯克(Elon Musk)在過去一年里出現(xiàn)了生產(chǎn)延誤和令人矚目的失誤，但是特斯拉最近仍然公布了創(chuàng)紀(jì)錄的季度利潤。

　　在很大程度上，這些債券更多地是對特斯拉富?？蛻舻囊粓龊蕾€，而不是對公司本身的押注。支撐這些債券的實(shí)體業(yè)務(wù)包括由信用評(píng)級(jí)非常高的客戶支付的汽車租賃付款以及租賃期滿后出售汽車的預(yù)期收益。就像汽車租賃債券的一般情況一樣，它們是由一個(gè)特殊的實(shí)體發(fā)行的，目的是在制造商破產(chǎn)時(shí)保護(hù)投資者。

　　今年2月，特斯拉發(fā)行了第一批汽車租賃債券，以略高于老牌汽車公司類似債券的收益率籌集了5.46億美元。與這筆交易一樣，該公司最新發(fā)行的債券以其Model X和Model S租賃業(yè)務(wù)為特別擔(dān)保，這兩款車的售價(jià)通常在10萬美元左右。

　　投資者表示，由于交易的時(shí)機(jī)和較長的到期日，新債券的利率高于第一批債券(參考和基準(zhǔn)掉期利率的差距)。

　　出售汽車租賃債券是汽車制造商為其租賃業(yè)務(wù)融資的常用工具。制造商有時(shí)從銀行獲得信貸額度，以確保他們在等待從租賃汽車中收回資金時(shí)能夠獲得現(xiàn)金。他們發(fā)行汽車租賃債券，以支付這些信貸額度。

　　多年來，特斯拉穩(wěn)步將其汽車租賃業(yè)務(wù)的信貸額度擴(kuò)大到11億美元，而其年度租賃收入從2014年的1.33億美元增至去年的逾10億美元。截至今年9月30日，該公司從該信貸額度提取了近6.6億美元，高于三個(gè)月前的約5億美元。

　　購買這些債券的投資者不會(huì)完全免受特斯拉的挑戰(zhàn)，但是幾乎沒有投資者預(yù)期該公司會(huì)在債券存續(xù)期間破產(chǎn)，這些債券將于2021年到期。但一些人說，在這種最糟糕的情況下，一些客戶可能會(huì)停止支付租賃費(fèi)，汽車的轉(zhuǎn)售價(jià)值可能會(huì)下降，從而損害債務(wù)的價(jià)值。投資者還豪賭：當(dāng)大量的租約開始在2020年底到期，特斯拉的汽車將是耐用和受歡迎的，這些車輛仍然是有價(jià)值的。

　　Janus Henderson Investors公司的美國證券化產(chǎn)品主管約翰·克施納(John Kerschner)表示，總體來說，參與新交易的投資者正在獲得與特斯拉相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)的良好補(bǔ)償，“尤其是現(xiàn)在它似乎表現(xiàn)更好。”

　　在新款Model 3轎車產(chǎn)量提高的推動(dòng)下，特斯拉在第三季度從現(xiàn)金流負(fù)值轉(zhuǎn)向現(xiàn)金流正值，產(chǎn)生了8.81億美元的現(xiàn)金，幫助其在9月底將手頭現(xiàn)金增至30億美元。

　　馬斯克說，特斯拉不需要籌集更多的現(xiàn)金來為其增長提供資金，也不需要償還即將到期的債務(wù)(包括明年3月到期的9.2億美元可轉(zhuǎn)換債券)。

　　最近，該公司股價(jià)攀升至359.87美元以上，這可能有助于該公司的現(xiàn)金狀況。359.87美元是所謂的執(zhí)行價(jià)格，將決定3月份的債券是否可以轉(zhuǎn)換為股票。如果1月29日至2月26日期間，特斯拉的平均股價(jià)低于執(zhí)行價(jià)，則該公司將需要用現(xiàn)金支付全部債券。

　　特斯拉最近通知債券持有人，如果債券是可轉(zhuǎn)換的，并且持有者選擇轉(zhuǎn)換債券，公司將以現(xiàn)金支付債券面值的一半。其余部分將以股票形式支付，總金額由股票在長達(dá)一周的平均期內(nèi)的交易量決定。